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銅價大跌疑雲缺點怎麼貸款比較會過件>國營事業正式員工貸款

4月份和5月份的連續兩次大跌，銅市場到底怎麼瞭？超大的隱性庫存還會持續嗎？是否已經進入去庫存化的周期？銅價的中國需求因素PMI指數下滑說明中國的GDP增長正在萎縮，中國經濟放緩的又一跡象已經出現。倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存水平已見底並開始出現上漲趨勢，庫存增長可能表明中國經濟放緩。下表列出瞭對銅需求排名前10位的國傢及地區。中國的銅需求在2005年隻有350萬噸/年，到瞭2012年則已增加瞭一倍以上，達到840萬噸/年。考慮到中國現在是世界上最大的銅消費國，中國的經濟狀況將對銅價格和全球大宗商品價格的影響很大。同時，中國公佈瞭龐大的貿易逆差——2012年2月份達到315億美元，因為中國正進口著更多的原油和商品，如銅、天然氣、鋅和鐵礦石：據海關統計，2012年一季度，中國原油進口總量7060萬噸，同比上升11%；未鍛造銅及銅產品進口則同比上漲50%；進口鐵礦石1.88億噸，同比增長6.02%；天然氣進口大幅增長65.5%，達97億立方米。在2011年12月，中國將其持有的美國國債減少至1.15億美元。如果不出意外，這個數字應該還在銳減，而且俄羅斯也在做和中國一樣的事情，其美國國債持有量比2010年10月的時候減少50%。顯然，中國在應對美元貶值的問題上，態度正在轉變——由購買美元轉向購買硬資產。美國應該是感受到瞭中國、印度、俄羅斯等國的改變，因此在3月份聯儲會議上否認瞭QE3的推出，從而引起瞭商品價格的跳水，在此期間，中國等國傢的硬資產進口量則開始有所下滑。而在美聯儲主席伯南克表示沒有必要推出QE3之後，黃金和白銀也經歷瞭一年來的大跌。中國大量購買硬資產，特別是銅的趨勢一直沒有停止過，也不會很快停止。LME銅庫存水平自2011年年底到今年一直在下降，這亦正好與中國減少銀行保證金不謀而合。統計表明中國的經濟和工業增長放緩是導致銅價下跌的主要因素。中國對銅無止境的需求神話不能繼續，讓如自由港—麥克莫蘭銅金公司（FCX）與其競爭對手，如紐蒙特礦業（NM）無止境的利潤神話也不能再持續瞭。倫敦三個月銅期貨價格於2012年4月13日首次低於每噸8000美元，而最新的數據（5月17日）更是隻有每噸7665美元。這兩次下跌的原因，一是由於中國經濟增速放緩；二是歐元區前景黯淡使得美元看漲。交易商們擔心上海的銅庫存（相當大一部分被用來作“融資抵押”）很高，如果這種趨勢繼續下去，一些銅生產商就必須縮減生產。比如，FCX可能會被迫重新考慮其在格拉斯伯格的擴張計劃，因為在這個新項目的計劃書裡，該公司預計2012年的銅價格將為8445美元，而在2013年會漲至8818美元。而現在，倫敦銅的現貨價格隻有7710美元。銅的需求在4月略有回升，因為中國的庫存已開始下降。不幸的是，這不是一個趨勢的開始。中國銅需求下降的另一個原因是因為中國銅產量增加。據路透社報道，3月份，中國精煉銅產量同比增長16.7％至51萬噸。但仍然低於2011年8月的51.8萬噸的最高紀錄。這些數字表明，中國銅產能可以滿足更多的需求。而且，相當大的精煉銅產量來自廢銅冶煉，如果有大量的廢銅可以使用，那麼銅的需求將下降。礦業巨頭押註兩三年後的銅需求1.江銅推遲在秘魯和阿富汗銅礦項目3月28日，江西銅業(600362,股吧)（600362.SH）宣佈推遲瞭其在秘魯和阿富汗的新銅礦項目約兩到三年，雖然表面原因是秘魯的環境審查程序和阿富汗發現一個佛教寺院，但江銅自己也同時預計2012年銅價格將低於2011年。這意味著，江銅的新項目無法得到銅價的有力支持。這也意味著，江銅預計未來幾年銅需求仍然會上漲，因此公司並沒有取消該項目，而是選擇瞭推遲。據悉，江銅仍計劃2012年增加產量，而按照其計劃，其進口量將從90萬噸增加至102萬噸，約有13％左右的增長，而且其中30％將在現貨市場購買，這將推高銅的價格。2.紐蒙特礦業重啟米納斯-吉康加項目紐蒙特礦業的米納斯-吉康加銅礦開采項目2011年之所以停工，是因為示威者聲稱，會破壞在卡哈馬卡地區的供水。秘魯政府很快將收到一份來自三個國際水務專傢的報告，從而對該項目進行最終審定。紐蒙特公司持有51.35％米納斯-吉康加銅礦的股權，紐蒙特希望在2014年或2015年開始投入生產。2012年4月4日，自美聯儲會議決定不再推出QE3之後，銅價大跌3%。雖然在美國勞工統計局的就業改善的數據披露後，銅價稍有反彈。但這次反彈還有預期中國會放松貨幣政策以避免硬著陸的意味。然而，這波反彈並未持續多久，進入5月份後，銅價開始瞭大的跳水行情（如圖）。中國這個世界上最大的銅消費國，2012年2月份的銅和銅產品進口高達48.46萬噸，比1月份增加瞭17%，這兩個月比2011年同期同比增加50%。3月份則有所下滑，為46.2萬噸，4月份再度下滑至37.5萬噸，雖然都是在環比下滑，但2012年1-4月份累計進口173.6萬噸,同比增長48.79%。然而，大量的儲備銅最終用戶有強烈的需求，因為有投機的因素在。比如用銅作抵押品，來投資離岸人民幣遠期及利差似乎是現在最流行的套利交易。“銅融資”的人民幣套息據路透社消息，交易公司使用銅融資來進行套利交易，通過低收益美元的信用證抵押，來押註岸上和離岸人民幣的息差，從而獲取商品價格上漲之外的額外收益。他們還可以通過人民幣非交割遠期來博取匯率收益，這反映瞭一種預計人民幣與美元更進一步脫鉤的市場預期。自2011年開始，人民幣離岸市場的溢價已經超過3％——由於人民幣供應有限以及對人民幣頭寸的需求，在中國內地以外的地區其交易非常受限。香港離岸市場是中國實驗推廣人民幣在國際貿易中使用的場所，價格自然會比較高。據交易商估計，上海保稅銅庫存的80％-90％屬於交易商，這是一種更廉價的融資方式。這種類型的融資交易將全世界的銅庫存都集中到中國，壓低銅價格，而且使中國以外的地區銅供應趨緊，從而扭曲供應、需求和價格等一系列官方指標。各種預測指出，2012年，世界銅產量仍然有約25萬噸的缺口，到2013年預計將達到供需平衡。然而，據深悉中國“銅融資”交易的某人士估計，超過100萬噸精煉銅庫存未被披露，是自2009年以來的最高水平，也是2012年披露銅產量缺口的4倍左右。這表明目前銅市場由於中國經濟放緩，其供需早已“非常平衡”。歸結來說，實體經濟的“真實需求”不會很快到來，如果經濟復蘇會出現在兩三年後，那麼江銅推遲海外項目的決定就不難理解。另外，雖然銅進口信用證用來融資的規模如此之大，但這種套息交易也是“朝不保夕”，監管層進一步放寬海外人民幣業務、國際銅價大幅下跌，都會對這種交易造成毀滅性打擊，因此，我們看到上海期貨交易所的銅價遠遠高於倫敦。

新聞來源http://news.hexun.com/2012-05-21/141622808.html
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